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中國時報 A23/時論廣場 2007.06.08 《觀念平台》: 資金如何不出走
【瞿宛文】 最近幾個月大陸的股市火紅，導致北京當局大動作降溫，而台灣的央行則忙著用軟性手段來攔阻正想要外移的台灣基金。台灣老經驗的股民，看著對岸的榮景，聯想起二十年前台灣的大牛市，難免有滄海桑田之嘆。同時，看著央行忙著勸留基金，恐怕只能更感嘆說，央行若有辦法為何早先不勸留住投資機會，以致於台灣的資本市場近十年來不斷衰退，因而才會使得基金想要外移。 近年來，台灣企業逐漸從台灣股市「走出去」，到海外上市籌資金，主要是去香港，但也到美國甚至大陸上市，而在台灣則陸續減資、甚至下市。當然也有經過其他管道籌資，如海外免稅天堂等，繞道將資金投往大陸。還可以經由最近很紅的私募基金的併購悄悄下市轉進大陸。 根據天下雜誌報導，到去年底為止在台灣上市上櫃的掛牌公司中，有接近兩成或者減資或者下市。剛上網查了今年的數字，新上市公司兩家，下市十家。 至今為止，已有五十家台灣企業在香港上市，其中最大的是鴻海切割出去的富士康。不過，據報導想去香港上市的台灣企業數目遠超過此。近日傳出統一及遠東集團已排定赴港上市時程，更謠傳台塑也將步其後塵。 這些發展當然意味著台灣資本市場動能嚴重減退，越來越不能像以往一樣，將台灣民眾豐富的儲蓄，提供成為台灣企業成長的資金。在九十年代，蓬勃發展的台灣電子業，不就是拿著一張張股票換得雄厚的發展資金。那現在台灣股市為何不能繼續擔任這金融仲介的功能？ 台灣的儲蓄仍然充沛，台灣企業仍在繼續發展、仍需資金，只是在台上市的大陸投資限制使台商卻步。台灣當局對於企業投資大陸的金額有限制，公司淨值五十億以下投資上限是淨值的四成，五十億到一百億是三成，超過百億則上限是兩成。 至今中國大陸已經不只是世界工廠而已，其快速成長的國內市場，更已成為全球跨國大企業兵家必爭之地。因此比較有規模及企圖心的台灣企業，為了自身的生存與發展，必然也要參與這場競賽。既然其投資額度要用於大陸的比例，必會超過所規定的二至四成，既然其不能將增資額度隨意運用於大陸，因此就難以繼續在台灣增資。 當初對台灣企業的大陸投資額設限，理由是從國家安全考量，認為台灣經濟不能對大陸過於依賴。不過，筆者並不是要在此討論依賴度的安全考量，而是要指出一個簡單的事實，就是這個依據淨值對大陸投資設限的政策，不單是個失敗的政策，並且是具破壞性的政策。說它失敗是因為它沒有達到阻止台灣企業持續對大陸投資的目的。說它具破壞性，則是指這限制帶來了台灣資本市場的衰退，使其無法繼續提供台灣企業資金。 事實顯示，台灣企業去大陸投資是難以阻擋的。不過，若沒有對大陸投資的限制，台灣企業必然會願意繼續在台灣籌資。若政策適當，至少可以將台商籌資的功能留在台灣，讓台灣的基金多些投資機會而不用設法外移，也可讓台灣金融產業多一些生存空間。 簡言之，號稱為了「根留台灣」而對大陸投資設限的政策，適得其反的起了讓台商較難以根留台灣的作用。
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